9个交易日8个涨停，流通盘仅2880万股的全聚德(002186行情,股吧)（002186.SZ）“块头”虽小，不过凭借奥运概念和自身经营特色北京烤鸭，成为资金追捧的“明星”。

　　全聚德为百年老字号餐饮名店，其控股股东为首旅集团。首旅集团成立于1998年，主要经营范围包括饭店管理、项目投资、旅游资源开发、旅游服务等。首旅集团目前持有全聚德公司股份6910.7万股，持股比例达65.47%。全聚德此次发行总股数不超过3600万股，因此，首旅集团仍为全聚德的绝对控股股东。

　　时下坊间流传：“2008年鸭子最遭殃，因为去北京看奥运会的游客，必然会去尝尝全聚德烤鸭。”这则笑话虽短，但暗示了全聚德的价值。不过，自从上市以来，该股近段时间的大涨，不是简单的基本面因素，二级市场资金操纵行为显露无遗……

　　事件回放：“鸭子”上演“生死时速”

　　2007年11月20日，全聚德高调上市，开盘仅一分钟，全聚德就被紧急停牌，直至上午9：46才恢复交易。当天该股收于42.3元，涨幅达271.4%，远远超出此前机构给出28元~40元的预测价格。不过，从其上市首日成交量9.56亿元、换手率87.07%，可以看出些端倪。

　　11月22日，全聚德冲高回落，勉强收出一根阳线，但随后4天该股持续下跌。接下来，横盘整理了7个交易日，期间换手率高达70%。

　　12月10日，全聚德开始上演“生死时速”12月10日至今年1月4日，9个交易日里有8个涨停。在12月12日，全聚德面对股价的异动，无奈发布停牌公告称，“公司将就影响公司股价的事项进行核实后复牌。”

　　可万万没想到，全聚德在12月17日复牌后继续疯狂高飞。2008年1月4日，该股在尾盘再度涨停，股价创下新高78.56元，如按11.39元的发行价计算，其股价涨了近6倍。

　　股价异常火爆，引起市场管理者高度重视。深交所对其进行了“200多次电话警示、25份书面警示函”，并加强对包括全聚德在内的中小板公司的交易监管。

　　消息一出，飞上天的“鸭子”犹如被弓箭手射下。1月7日，全聚德以涨停开盘，却以大跌9.08%收盘，居当天跌幅榜前列。随后，全聚德股价出现剧烈波动，并在昨日下跌5.15%，收于64.50元。

　　解剖“鸭子”：“鸭子”肉厚有点塞牙

　　“从基本面来看，全聚德的竞争优势明显。”兴业证券高级分析师周靖苑介绍，“全聚德”属食客指定的消费品牌，其房屋等固定资产原值低，给公司带来成本优势。同时，公司产品附加值较高，产品价格还在不断调整如外卖热烤鸭的价格，由原来论斤计价，调整为每套108元；真空包装烤鸭的价格由原来每套68元，调为每套88元。

　　目前，全聚德有9家直营店，分别落户北京、上海、重庆、长春等地。据统计，该公司国内外的加盟店多达61家。前日，公司还发布公告称，将在青岛开设直营门店，并已斥资3800万元购买门店房产用做营业。对此周靖苑表示，今后全聚德扩张或将以直营店展开。

　　另据介绍，全聚德不光拥有烤鸭产业，且手中还握有一批老字号招牌“仿膳”、“丰泽园”、“四川饭店”。同时，由全聚德持股30.91%的聚德华天旗下，还拥有鸿宾楼、砂锅居、烤肉宛、护国寺小吃等传统餐饮业务。

　　经营门店快速增加，让全聚德2007年的营业部收入大幅上升。全聚德2007年业绩快报显示，其全年营业总收入达9.27亿元，同比上涨幅度达39.31%；营业利润预计为8773.5万元，同比增长6.96%。“不过，公司2007年的净利润预测值只有5748万元，同比几乎没有增长。”中信证券(600030行情,股吧)分析师梅先锋认为，快速扩张后，其中一些门店盈利能力会不太理想，这也是全聚德今后需要解决的问题。

　　虽然很多分析师向记者表示，长期看好全聚德的发展空间和扩张潜力，但他们多数都认为该公司购买物业、直营发展的方式，决定了门店扩张速度不可能大幅超预期，而单个直营店培育周期也需要至少1~3年时间。目前，公司股价对应的2008年动态市盈率偏高，建议投资者短期内关注高估风险。

　　鸭子=凤凰？：游资爆炒“奥运鸭”

　　分析人士均认为，目前，全聚德的股价已透支了好几年的业绩，后市空间并不大，而且会走上价值回归路。同时，从全聚德公布的交易数据来看，近段时间其股价大幅攀升，主要是游资炒作使然。

　　深交所的统计数据显示，2007年12月19日~2008年1月4日，机构参与全聚德股票交易的极少，基金、券商、QFII等专业机构无一买入，其他一般机构的买入量也仅占总买入量的0.81%，而个人投资者的买入量占总买入量的99.18%，其中每日买入量在1万股以下的个人投资者占了七成。

　　从近几日的交易记录中，也可以看出一些游资炒作的迹象今年1月4日，全聚德涨停，当天的成交回报榜上，东莞证券东莞运河西路证券营业部买入金额18万余元，卖出金额1256万余元。1月3日，全聚德涨停，成交居前的营业部中，东莞常平证券营业部成交金额269万元，买入7000多元，卖出268万余元；东莞运河西路证券营业部成交金额244万元，买入4万余元，卖出239万元。

　　从上述数据可以看出，东莞证券这两个营业部在全聚德大跌之前，交易方向十分一致微小的买入量和大额的卖出量。

　　不过，对于目前全聚德的股价，一业内人士还私下告诉记者，因全聚德身兼“第一餐饮股”+纯正奥运概念的双重身份，该股可能在盘整一段时间后，还会继续向上，最终能突破百元大关。

　　对于全聚德被炒作的原因，梅先锋认为，全聚德本身业绩比较好，又正处于奥运时期，该股属于袖珍版的奥运概念明星股，所以受到大量资金追捧。同时，该公司流通盘小仅2880万股，正符合一些游资的口味。后市操作上，他建议投资者不要再介入该股，该股目前已不在理性价格范围内，等待价值回归后再低位介入。（记者王大千）

　　评论：热炒“鸭子”的冷思考

　　近日，股市新兵全聚德成为市场大明星。因为它表现“太好”，12个交易日，深交所就对其共发出电话警示200多次、书面警示函25份。一天平均16个电话警示，一方面折射出深交所工作态度可嘉；另一方面，也折射出其一定程度的监管无奈。

　　事实上，这种监管无奈已司空见惯。市场对监管层的谴责、警示和提醒等常规做法，已经不以为然。

　　民间有句俗语：十句话不如一巴掌。我们的问题就出在，话说得不少，事情真正被处理的，或者说投资者能看到处理结果的不多。

　　按说，操纵股价、内幕交易等违规行为，一直为中小投资者所诟病，中小投资者在深受其害的同时，特别希望知道这些损害他们利益的人是否受到处罚。所以，监管层不管对相关事件的最终调查结果如何，都应该给市场一个交代。但从中工国际(002051行情,股吧)、杭萧钢构(600477行情,股吧)、全聚德等被暴炒，到最牛散户刘芳、唐建纯、唐建平事件，监管层说得不算少，但有交代的不多。于是，市场只能认为，这些事情都不了了之。照此推理，那就是违法违规行为成本极低，难以得到真正处罚。

　　事实上，国外股市也不乏违法行为和炒作之举，但国外股市的监管却比我们严格和有力得多。关键就在于，他们的监管机构更多的是行动，而不是仅仅口头上的警示。美国联邦证券市场监管机构去年在华尔街查获大宗不法内线交易集团就是一例。该机构一次事件就对13人提出刑事犯罪指控，其中包括摩根士丹利、瑞银集团、贝尔斯登的在职和去职员工。

　　试想，如果我们的监管层对于市场上的违法乱纪者，能根据规则制度对其进行严厉处罚，处罚得违规者要为自己的行为付出极高成本，违规者岂敢胡作非为？《广州日报》

　　行业背景：餐饮消费增长迅猛

　　据国家统计局公布的数据显示，2006年我国餐饮业零售额首次突破一万亿元大关，达到10345.5亿元，同比增长16.4%，比上年净增1458亿元，比同期社会消费品零售总额增速高出2.7个百分点，比GDP增速高出5.7个百分点，连续16年实现两位数高速增长，与改革开放初期的1978年相比增长了188倍。

　　近年来，我国餐饮企业市场规模不断壮大。据国家统计局数据显示，2006年我国餐饮行业内限额以上连锁餐饮企业（年营业额200万元及以上的企业）数量为349家，其中提供正餐服务为主的企业达到205家，分别比上一年多出49和36家。营业面积由2005年的478.09万平方米扩大到了588.24万平方米，餐位数也由2005年的245.80万个增加到274.75万个，分别同比增长23.04%和11.78%。

　　北京餐饮市场分析

　　“全聚德”烤鸭店是北京文化的典型代表，已逐渐成为游客体验北京文化的一个必去之地。公司目前的9家烤鸭直营店有6家在北京，北京旅游(000802行情,股吧)市场的兴衰在很大程度上影响着公司经营业绩。据北京市旅游局的统计资料显示，近年来京游客数量逐年稳步增长，这为北京的餐饮业特别是以“全聚德”为代表的饱含北京文化的餐馆的快速发展提供了支撑。

　　2006年，北京实现餐饮零售总额287.2亿，较1986年的8.1亿元增长了34倍。对于北京餐饮市场来说，2008年的奥运会是一个得天独厚的机遇。据中国商业经济学会副会长黄国雄分析，奥运拉动北京市场，首先拉动的是餐饮企业市场，北京餐饮企业面临的是大约180亿元的增量市场。

　　截至2006年底北京市共有1261家限额以上餐饮企业，共实现营业收入171.87亿元，其中正餐企业1126家，实现营业收入128.31亿元，较2005年增长了9.34%。全聚德在北京餐饮企业百强排名中排名第一，2006年营业额增速15.79%，高于行业；营业额占北京限额以上正餐企业营业总额比例4.06%，较2005年的3.83%上升了0.23个百分点。（中信证券）