上证指数6124点以来的调整仍在行进中，尽管市场面出现了一些积极的变化，但不足以扭转趋势。换句话说，要结束调整，重上升轨，还需要其他条件的配合。

　　11月28日上证指数触底反弹，至12月21日，已历时18个交易日。期间，上证指数最大升幅为9%，最大日成交金额为1100亿元；深成指的表现略胜一筹，最大升幅达到13%，最大日成交金额为537亿元。总体上，两市成交金额在千亿元徘徊，呈现出整体低迷、局部活跃的特征。

　　12月18日，上证指数低见4812点后企稳，给市场带来一线生机。随后的小幅上行增添了市场信心，有望出现结束调整、扭转趋势的双底型态。市场人士归纳出了支持这种预期的几点理由：

　　其一，在有色金属、煤炭以及石化类个股纷纷活跃的带动下，近来A股市场持续表现强势。尤其周四，以中国石油(601857行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)为代表的指标股集体发力，中国石油重返30元上方，给市场心理带来了提振作用。众多“中字头”个股集体上涨，上证指数再度突破了5000 点整数关口的压制，显示出短期市场的强势特征明显。

　　其二，从近期市场的表现来看，市场赚钱效应在不断得以提升，诸如华星化工(002018行情,股吧)、长百集团(600856行情,股吧)、ST长运(600369行情,股吧)等有题材和基本面支持的品种，短短一周多的时间，涨幅超过了30%，对投资者的信心构成有力刺激。数据显示，双鹭药业(002038行情,股吧)、石基信息(002153行情,股吧)、南京港、西单商场(600723行情,股吧)等一批个股表现出色，并逼近或创出年内新高。除此之外，从更宽泛的角度看，商业零售板块、食品饮料板块及医药板块等活跃度也有所提升。随着反弹行情的延续，这些防御性品种也开始崭露峥嵘。市场热点的不断涌现和赚钱效应的持续提升，为市场走强提供支持。

　　其三，资金的流入也为多方创造了条件。值得注意的是，在市场调整期间，华夏行业精选基金依然热销。根据华夏基金21日发布的公告，于12月13日提前结束集中申购的华夏行业精选基金，最终确认的有效申购金额为124.19亿元，创下近期基金销售市场上的募集之最。加上原兴安基金份额，华夏行业精选基金的总规模接近150亿元。而近日南方绩优成长(行情,净值,基金吧)、上投中国优势、上投摩根阿尔法(行情,净值,基金吧)等众多老基金，陆续宣布打开申购赎回，将为股市带来充足的新增资金，这成为市场强势特征明显的主要原因。正是市场吸引越来越多的新资金加入，于是，我们看到了前期涨幅不大的个股出现了持续性上涨。这从每天超过10只股票涨停的情况也可以看出。资金在源源不断的流入市场，这将使市场的表现维持强势格局。

　　上述积极变化似乎有可能延伸，扩散，出现以点带面、从量变到质变的转折，以致形成一股新的做多洪流。这种期望的心理诉求是可以理解的。但有两点必须引起重视：一方面，即使大盘企稳，并不代表个股机会的全面复苏；另一方面，即使大盘仍在调整，也有一些个股会出头露面。这是本轮调整复杂性的一面。

　　如果把后市的机会，建筑在大盘稳健上行的基础上，并认为目前的反弹即将宣告调整结束，那么，其分析基础的可靠性是值得怀疑的。很明显，这种期望是以对调整性质的短期性、小级别的认定为基础的，而罔顾市场环境的转变。根据目前的情况，我们有理由相信，6124点以来的调整不同于2007年1-3月的调整，也不同于5月30日至7月初的调整。因此，其调整时间、幅度并没有超出合理的技术范围。即使出现反复，也在情理中。

　　总结分析5.30以来市场的演变路径，我们可以看出，眼下投资者面对的困惑有增无减。这是本轮调整复杂性的另一面。5.30之后，题材股、低价股的暴跌，虽然使部分投资者损失惨重，但对主流机构、主力资金打击不大。可以说，它们基本上毫发未损。而且，在抨击低价股炒作、打击投机的过程中，转轨价值投资的市场风气一气呵成。而当绩优股、蓝筹股、权重股受挫以后，简单的转轨模式并不存在，简单的吆喝已经没有市场，其号召力、普及性大打折扣。这也是近来主流板块缺位、成交低迷、市气不振的主要原因。

　　与之前调整的另一个区别是，6124点的调整是高估值与环境变化交互作用的结果。我们曾经对2008年充满期待，但严厉的紧缩政策与频密的调控举措动摇了市场信心。背负着一系列诸如调控重压，来年维持高成长的脊梁还能否直立不曲，曾经高调的评估能否不受影响等等，如此之类，正是市场忧虑所在，也是调整复杂性的根源所在。